伴随着２００９年底深圳创业板的顺利推出，我国创业投资及私募股权投资（ＶＣ／ＰＥ）产业发展进入了新的阶段。在投中集团主办的２０１０年投资年会上，来自风投界及企业界的代表对未来１０年中国ＶＣ／ＰＥ产业发展充满希望，中国ＶＣ／ＰＥ产业了进入高速发展的“黄金十年”。

    创业板为新十年的发展提供“跳板”

    由于预期国内创业板在２０００年推出，在１９９９年底到２０００年初，我国ＶＣ／ＰＥ产业风生水起，涌现出一大批ＶＣ和ＰＥ机构。其中，深圳创新投和达晨创投等投资机构就是从那时候起家。

    ２００９年底，深圳创业板顺利推出，为ＶＣ／ＰＥ机构十年的等待完美收官，也为我国ＶＣ／ＰＥ行业新一个十年的发展提供了“跳板”。

    据不完全统计，１９９９年底，我国大约有４００家ＶＣ／ＰＥ机构，管理的资金额度为５００亿元人民币。经过十年的发展，到２００９年，我国ＶＣ／ＰＥ机构已达到１２００家，管理的资金额度为１２９．５８亿美元，在机构数量及资金规模上都有很大突破，在经营管理的思路及资本运作的能力方面都有质的升级。

    在过去的十年，本土人民币基金的逐步兴起、扩张成了中国ＶＣ／ＰＥ市场的一个重要亮点。展望未来十年，我国股权投资将进入高速发展的黄金阶段。“有着高度投资嗅觉的ＶＣ／ＰＥ产业将在推动我国产业升级及技术进步方面起着重要的作用。”建银国际财富管理公司总经理许小林预计，到２０２０年，我国ＶＣ／ＰＥ机构总募集规模将超过２万亿元人民币，每家机构平均管理资金规模达到１０亿元人民币左右。

    未来十年：人民币基金与美元基金同台共舞

    长期以来，在我国市场上美元基金占据了绝对的主导，本土的人民币基金始终扮演着尾随的角色。而在２００９年，人民币基金开始了华丽转身，在募资额度及投资活跃度方面均超过了美元基金。

    “人民币基金的兴起成为中国ＶＣ／ＰＥ产业发展的主要模式，这是中国经济发展的一个必然的结果。”招商和腾创投主管合伙人李雪刚表示，过去在国内募集一个风险投资基金是很困难的，因为那时候国家经济发展的条件以及市场对这个行业的认知程度都不成熟。现在中国企业，尤其是一大批民营企业获得了成功，他们为ＶＣ／ＰＥ行业提供了大量的资金。

    而对于只拥有美元基金的ＶＣ／ＰＥ机构而言，如何在中国长远走下去是当前值得思考的重要问题。由于美元资金在进入、投资及退出等方面都有很多局限，现在国内企业普遍倾向于从人民币基金拿钱，美元基金显得十分被动。也正是基于此，目前很多拥有美元基金的ＶＣ／ＰＥ已经开始谋划筹建人民币基金，尤其是纯人民币基金。

    “未来在中国市场上会有更多综合性的基金出现，即美元基金和人民币基金两者兼有。”凯鹏华盈执行合伙人汝林琪表示，未来美元基金在中国市场上仍将占据一定席位，但发展综合性的基金是未来发展的必然趋势。

    我国ＶＣ／ＰＥ产业呼吁合格出资人

    对于风投机构而言，迎来了黄金十年并不意味着可以高枕无忧。目前国内本土的ＶＣ／ＰＥ机构依然存在着机构数量繁多，投资目光短视，产业泡沫化等诸多问题。

    “我国ＶＣ／ＰＥ行业在走向成熟的过程中，必然要经历多次洗牌。”中国风险投资研究院院长陈工孟表示，经过洗牌，基金的数量从多到少，基金的规模从小到大，只有专业而优质的基金才能够存活下来。

    “未来的十年中国的ＶＣ／ＰＥ产业将成为一个巨大的产业，而在这个过程中，每个基金都应该寻找自己的定位，明确自己的核心竞争力。”汝林琪表示，专业化的基金将是未来ＶＣ／ＰＥ行业发展的趋势。

    作为ＶＣ／ＰＥ基金的出资人（ＬＰ），未来十年国内ＬＰ队伍的建设对ＶＣ／ＰＥ行业的健康稳定发展有着至关重要的作用。就目前来看，“中国ＬＰ的商业氛围并不够成熟，没有专门的机构投资者来扮演ＬＰ的角色。”维思资本管理合伙人王刚表示，国外知名的ＬＰ都有着几十年甚至上百年的投资经验，大量的投资机构都是长线投资，回报期长达十几年。而国内的ＬＰ目前很大部分是民营企业家的资本，他们的资金流动性较大，倾向短线投资，这为ＶＣ／ＰＥ的发展带来了很多不稳定因素。

    在未来的十年，随着全国社保基金、商业银行、保险资金以及大型国有企业投资ＶＣ／ＰＥ产业政策的逐步放开，我国ＶＣ／ＰＥ产业的资金来源将更加多元化，此外，专门投资于基金的基金（即ＦＯＦ）将在中国逐步成长并占据一定席位。